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银河证券:微刺激可持续 显现累积效应

发布时间:2019-10-09 19:35:26 编辑:笔名

银河证券:微刺激可持续 显现累积效应 2014-06-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

展望本周,一方面国务院常务会议再提定向降准,微刺激力度加大的同时更加注重结构;另一方面5月官方制造业PMI连续回升,验证微刺激的确在逐步见效。在政策支持下,预计市场情绪继续稳定,反弹将继续,短期底部继续夯实。根据历史经验,市场环境趋稳后,成长类股票的涨幅更大。配置上,推荐以新能源汽车、机器人、智能穿戴为方向的典型成长股及医药、食品饮料等稳定增长的成长性行业。

国务院常务会议再提“定向降准”,刺激上更加注重结构。本次国务院常务会议再提定向降准,一方面表明刺激的力度再加大, 、4月份经济金融数据显示微刺激的效果见效较慢,预计6月及三季度政策支持力度将增强;另一方面,本轮刺激更加注重结构,绝非一刀切。目前先定向降准的力度加大,若后续同业、信托、理财业务进一步规范,资金错配情况有所缓解,社会融资成本有效下降,全面降准的概率更大。

5月PMI连续三个月回升,微刺激逐步见效。5月官方制造业PMI报50.8%,较4月上升0.4%,连续三个月回升。分项数据显示,目前制造业需求出现改善,同时库存压力有所下降,经济状况在好转。维持我们5月份的判断,即 月下旬以来的微刺激见效虽然比较慢,但毕竟对于经济产生了托底的效果。地方基建的加速在一定程度上对冲了房地产投资的迅速下降。预计托底的效果在二季度能够维持,继续观察5月份其他经济金融数据进行验证。

流动性方面,临近端午小长假,央行在公开市场持续净投放,资金价格平稳度过。最近三周,央行分别净投放440、1200、200亿元,银行间资金价格保持平稳。整个5月份,1天、7天回购利率均维持在2%、 %的水平。5月 0日,28天以内期限回购利率均降至4%以上,收益率曲线平坦化,银行间资金目前相对充裕。长债方面,收益率也在不断下降,10年国债收益率已经降至4.07%,回落明显,目前增长、物价等基本面因素及流动性因素均有利于长债收益率的进一步下降。

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